黑色板块领涨烧碱小幅回调-2025年1月17日申银万国

　　美联储当红票委沃勒暗示，昨日的美国CPI数据很是不错，若是继续获得更多如许的数据，可能会看到美联储本年上半年降息，以至疑惑除3月降息。国内相关芯片财产反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场，商务部旧事讲话人回应指出，对于国内财产的申请及，查询拜访机关将按照中国相关法令律例，遵照世贸组织法则进行审查，并将依法启动查询拜访。中国半导体行业协会暗示，果断支撑正在中国成长的表里资半导体企业，根据世贸组织法则，积极本身权益。茅台2024年出口营收初次冲破50亿元，创下汗青新高；高附加值茅台酒销量冲破100吨，同比增加超40%；酱喷鼻系列酒销量150吨，同比增加30%。茅台集团董事长张德芹暗示，茅台进出口公司预备把我国，以及日本、新加坡打形成样板市场。股指(IC和IM)：股指反弹，电子板块领涨，商贸零售板块领跌，全市成交额1。15万亿元，此中IH2501上涨0。28%，IF2501上涨0。63%，IC2501上涨1。01%，IM2501上涨0。96%。资金方面，1月16日融资余额添加11。74亿元至18214。81亿元。我们认为2025年我国面对的内部问题次要是经济可否正在增量政策下逐渐好转，面对的外部问题次要是美国针对中国出台的政策以及我国为应对外部而做出的反映。做为第一层思维这两方面临股指走势来说都是比力大的不确定，但可能会带来第二层思维是恰是由于有这些问题，我国可能会出台更为积极的政策，带来短期风险偏好的提振，进入2025年世界款式有可能会变得较为动荡，波动率可能会较着提高。买卖股指期货时，仍然较为稳健的上证50和沪深300做为中长线的阶段性机遇。短期行情有止跌企稳迹象，操做上试多为从。国债：遍及下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1。633%。本周央行加大公开市场操做力度，对冲到期的9950亿元MLF后，仍净投放5789亿元，不外临近春节，Shibor遍及上行，资金面有所。12月处所置换债券大量刊行，鞭策社融增速沉返8%，出口、消费和工业出产同比增速加速，制制业投资维持高位，对冲地产投资下行影响，带动四时度P增加5。4%，完成全年经济增加方针。美国2024年12月零售发卖环比升幅低于预期，CPI同比上升2。9%，为持续第三个月反弹，但焦点CPI同比回落至3。2%，为2024年8月以来新低，买卖员将美联储下次降息的预期时间提前，10年期美债收益率回落。近期利率快速下行曾经透支了部门降息预期，央行阶段性暂停正在公开市场买入国债，并暗示要防备汇率超调风险，加上临近春节长假，市场资金面也有所，期债高位波动加大，临时不雅望。原油：油价下跌0。11%。以色列取巴勒斯坦伊斯兰抵当活动（哈马斯）就加沙停火告竣和谈，这是自2023年11月哈马斯取以色列告竣短暂停火和谈后，两边再度告竣新的停火和谈。虽然据报道该和谈碰到了妨碍，尚未生效，可是该停火和谈的动静有帮于缓解对全球供应风险的一些担心。市场继续关心美国对俄进一步制裁的影响。若是俄每日石油产量正在第二季度至第四时度中缀100万桶，可能会推高油价。甲醇：甲醇下跌1。33%。国内煤（甲醇）制烯烃安拆平均开工负荷正在83。09%，环比持平。截至1月16日，国内甲醇全体安拆开工负荷为76。22%，环比上涨0。65个百分点，较客岁同期提拔4。87个百分点。刚需提货较好，沿海全体甲醇稳中下降。截至1月16日，沿海地域甲醇库存正在100。05万吨（目前库存处于汗青的中等），环比下降1。15万吨，跌幅为1。14%，同比上涨18。43%。全体沿海地域甲醇可畅通货源预估55万吨附近。据卓创资讯不完全统计，估计1月17日至2月2日中国进口船货到港量正在37。55万-38万吨。橡胶：国内云南产胶区估计后期逐渐进入停割，RU供应端压力不大，海外供应旺季到临，泰国降雨仍对割胶有影响，新胶不及预期。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存正在支持。下逛轮胎开工不变，国内地产政策持续对需求端供给较好预期，供需相对均衡。RU供需矛盾变化不大，估计继续下跌空间不大。聚烯烃（LL、PP）：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周五，聚烯烃拾掇运转。目前，根基面聚烯烃本身供需平稳，同时遭到原油双向波动的影响。同时，1月后市逐渐接近春节，终端开工率或进一步下降。不外，持续下跌之后，塑料的估值相对较低，逢低可适度关心买入保值标的目的。玻璃纯碱：周五，玻璃期货反弹。将来中期角度，玻璃后市关心后市消费的驱动以及上逛供给的调理，以及现实供需消化环境。同时，察看房地产政策的变化所带来的结果，以及玻璃企业本身加工利润的变化环境。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃出产企业库存3916万沉箱，环比下降86万沉箱。周五，纯碱期货反弹。后市角度关心供需调理的过程，特别是供给端的调整程度以及库存变化，同时关心下逛玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存143。5万吨，环比下降1。6万吨。PTA！ PTA期货价钱收至5250元/吨，隆众资讯显示，加工费正在255元。跟着旺季竣事，纺织布疋订单量减价跌，需求后劲不脚。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量正在600万吨摆布，使得供应压力有所，成本端PX因库存累库，价钱上涨乏力，总体来看，成本支持不脚，需求后续乏力，估计PTA期现价钱上涨幅度无限。乙二醇：乙二醇期货价钱收至4812元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率83。1%附近，处于季候性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前口岸库存回升至80万吨，逐渐累库，将来进口有添加预期。同时下逛终端秋冬订单改善无限，而且下逛库存有累库的可能，乙二醇上方仍然面对压力。铁矿石：按照季候性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料规矩在铁水产量持续下降的环境下表示偏弱，不外铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份，后续高炉复产或将进一步加快，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财务政策预期落地，关心后续钢厂复产进度，宏不雅预期落地，根基面买卖为从，铁矿石短期震动偏弱反弹对待。钢材：终端需求表示企稳，根基面角度没有呈现继续恶化的环境，新的一年实正在用钢需求持续环境需要隆重察看。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等程度，热卷利润恢复到盈亏均衡上方，钢厂复产志愿正在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表不雅消费可否持续不变仍待察看。将来需要关心的沉点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂减产后何时呈现累库拐点。国内宏不雅落地，根基面成交继续支持，短期震动偏弱反弹概念。贵金属：金银继续走强，昨夜发布的美国初请赋闲金人数季调后升至21。7万，高于透社查询拜访预测的21万。前一日美国CPI同比上升2。9%，为持续第三个月反弹，不外焦点CPI同比上涨3。2%，低于预期的3。3%，必然程度消解了此前非农数据带来的收缩担心 。此前金银一度呈现回落，因美国客岁12月的非农就业人数添加25。6万人，远超预期的16万人，赋闲率下降0。1个百分点至4。1%，平均时薪环比上涨 0。3%。临近特朗普接任，市场关心点逐渐聚焦特朗普上台后开展新政的力度和节拍。上周特朗普暗示正正在考虑颁布发表国度经济告急形态，为对盟友和敌手实施大范畴的遍及关税供给法令根据。同时前日特朗普驳倒了邮报报道的关于他关税政策缩水的说法。此外，特朗普近期关于兼并格陵兰岛、巴拿马运河的言论也激发市场关心。俄乌和中东地域地缘场面地步仍然焦灼，以色列空袭加沙地带，形成至多77人灭亡，特朗普最新下俄乌冲突快速竣事无望，不确定性和地缘风险支持金价。中国央行12月继续增持黄金，央行需求供给支持。此外美国财务问题一直供给长线月美联储利率会议降息落地，市场根基消化降息径的调整。考虑前期美国、地缘冲突、美联储的政策调整预期曾经必然程度兑现，市场转向对特朗普上任后的“现实关心”，呈现对前期激进预期的调整，黄金近期或维持偏强运转。铜：日间铜价震动拾掇。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并将来冶炼开工率。包罗国际铜研究小组正在内的几家机构，估计2025年铜轻细供大于求。按照国度统计局数据来看，国内下逛需求总体不变向好，电网带动电力投资高增加，家电产量延续增加，新能源渗入率提拔无望巩固交通设备行业铜需求，地产数据照旧低迷，需要持续关心。铜价假期可能宽幅区间波动。关心美元、人平易近币汇率、库存和基差等变化。锌：日间锌价收涨近2%。目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量呈现减产。由国度统计局数据来看，国内汽车产销正增加，基建不变增加，家电表示优良，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应较着改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。关心美元、人平易近币汇率、冶炼产量等。铝：今日沪铝从力合约收涨0。81%。宏不雅角度，情况较为复杂，地缘冲突存正在不确定性，美联储降息预期频频。根基面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面全体处于下行趋向中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下逛铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋向。瞻望后市，前期节前集中备货导致的去库根基已至尾声，后续电解铝库存或呈现累积趋向，但供需矛盾并不较着，短期内铝价或小幅回调。镍！ 今日沪镍从力合约收涨0。47%。据SMM动静，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或呈现边际宽松的趋向，可出口量有所提拔。而菲律宾镍矿从产区开采受扰动，市场估计本地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续跌价遭到。短期内，碳酸锂：碳酸锂01合约继续大幅下跌，当前锂价曾经导致部门锂盐厂成本压力加大，部额外采锂云母的厂商曾经处于吃亏形态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水形态。11月碳酸锂市场供应增量曾经确定，而下逛需求表示稍显平平。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业曾经于10月下旬连续恢复出产。需求端， 一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商正在年前的发卖订单曾经根基签定的环境下，对处于下跌趋向的碳酸锂拿货志愿较低，不雅望情感稠密，多是以长单拿货为从，市场成交环境延续平平。估计11月后国内碳酸锂供应或难呈现大幅增量。需要关心碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的形态下，支流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响财产对将来价钱的判断。白糖：今日糖价继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持正在6070元/吨，云南南华报价维持正在5950元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支持市场，而北半球其他产区估计减产；同时市场也继续关心气候变化，原油价钱和国内消费的变化；别的宏不雅经济变更也将对糖价发生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，持久看白糖处于减产周期中，但绝对价钱处于较低程度，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖无限，投资者能够底部区间操做，同时关心近月交割博弈的环境。生猪：生猪价钱冲高回落。按照涌益征询的数据，1月17日国内生猪均价15。66元/公斤，比上一日下跌0。12元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应无望起头添加。同时市场二次育肥情感添加晦气于近月价钱。估计LH03合约波动区间12500—14500。持久看，跟着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅添加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应呈现过剩，价钱无望呈现弱势震动场合排场，远期合约能够考虑逢反弹做空。苹果：苹果期货从头震动。按照我的农产物网统计，截至2025年1月15日，全国从产区苹果冷库库存量为748。77万吨，环比上周削减29。95万吨，环比上周去库较着加速，同比客岁春节前第二周走货略慢。现货方面，按照我的农产物网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3。75元/斤，取上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3。6元/斤，策略上，目前苹果交割博弈加剧，估计AP2505合约波动区间6000—8000，操做长进行低买高卖的区间操做。棉花：郑棉今日呈现上涨。现货方面，中国棉花价钱指数CCindex3128B报价14776元/吨，较上一日+27元/吨。动静方面，据外电1月16日动静，巴西棉花种植者协会(Abrapa)发布的月度演讲显示，截至1月10日，巴西棉花种植面积已达到2025年预期种植面积的29%。巴西2024年棉花加工率(轧棉比例)达到94%。估计种植面积为212。3万公顷，较2023/24年度比拟扩大7%；产量估计为391万吨，同比增加6%；单产料为1，844公斤/公顷，较2023/24年度下降0。7%。总体而言，目前外棉曾经跌至成本附近，后市无望呈现底部震动款式，考虑到棉花价钱向下空间无限，投资者能够逢低买入棉花2505合约。原木：原木期货震动收盘。现货方面，日照港3。9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。动静方面，统计局发布的最新数据显示，11月原木出口量为1，898，269立方米，当月对中国出口原木1，666，083立方米，占比88%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱均衡款式，但考虑到原木交割存正在不确定性，且目前原木总体价钱处于汗青低位，后期原木价钱易涨难跌。尿素：尿素期货呈现反弹。现货方面，山东地域尿素弱势运转，小颗粒支流出厂成交1580-1650元/吨。临沂市场一手商业商出货参考价钱1610元/吨附近，菏泽市场参考价钱1590元/吨附近。动静方面，本周尿素产能操纵率81。06%，环比涨2。42%。周期内环比开工上涨较着的省份正在陕西、四川、新疆等。企业库存下降，一方面，进入春节收单期，部门尿素企业积极排库。另一方面，下逛农业需求备肥启动以及商业商、部门终端工业恰当采购。总体而言，目前市场起头累库，尿素价钱后期弱势震动为从。油脂：今日油脂偏弱运转。MPOB发布12月马来西亚棕榈油供需数据。12月马棕产量为148。7万吨，环比削减8。3%，根基合适市场预期。12月马棕出口量为134。2万吨，环比削减10%。截止到12月底马棕库存为170。9万吨，环比上月削减6。9%，低于此前市场预估，本月MPOB演讲数据中性偏多。但遭到马棕出口数据大幅放缓影响，据马来西亚查验机构AmSpec数据马来西亚1月1-15日棕榈油出口量环比削减23。75%，对棕榈油价钱有所。动静方面，美国财务布的45Z暂行法则不包含菜籽油，且特朗普上台后可能对进口的商品纳税25%，菜油受此影响大幅下挫，短期正在政策影响下估计油脂继续宽幅震动为从，后期需继续关心印尼及美国生柴政策变化对油脂行情的。豆菜粕：今日豆菜粕震动收涨，本月USDA演讲利多提振美豆期价较着走强。1月演讲中美国2024/2025年度大豆产量预期为43。66亿蒲式耳，市场预期为44。53亿蒲式耳，上月演讲预估为44。61亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3。8亿蒲式耳，市场预期为4。57亿蒲式耳，12月月报预期为4。7亿蒲式耳；1月美国2024/2025年度大豆单产预期为50。7蒲式耳/英亩，市场预期为51。6蒲式耳/英亩，上月预期为51。7蒲式耳/英亩。受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧；而且巴西产区多雨气候晦气于收割，估计短期连粕正在演讲利多的影响下估计偏强运转为从。集运欧线：周五EC高开震动，04合约收于1228。3点，上涨1。83%，盘后发布的SCFI欧线美元/TEU，环比下跌6。6%，跌幅有所收窄，根基对应于2025年第四周的订舱价。跟着次要船司报价时间点进入春节假期停航期间，短期船司高频报价降速或有所收窄。MSK线日盘后二次调降，同步将这两周的大柜报价调降200美金至3000美金，相较于wk02-wk04的运价降幅有所收窄。部门船司跟降，特别是THE联盟降价较为快速，此中HMM已将wk04起大柜报价降至3004美金。目前，各船司正在wk05的大柜均价已降至3500美金摆布。近月2502合约逐步交割估值逻辑，盘面震动中枢估计收窄，从力2504合约盘面继续计价买卖春节事后的货量和运价，同时2025年2月新联盟逐步启动，疑惑除为了市占率使得降价博弈加剧的环境。